InstaForex
InstaForex

Долги наши тяжкие - Базельский конкордат - История с географией - И хочется, и колется

08/08/2001

Как известно, через пару лет для России наступает час икс, именуемый “проблемой 2003 года” - он состоит в необходимости выплатить без малого 20 млрд. долларов по внешнему долгу. Поскольку доходы всего федерального бюджета составляют около 50 млрд. долларов, ясно, что сумма не маленькая. Но не более того – во всяком случае, совершенно непонятно, почему вдруг по этому поводу поднимается паника и даже говорят о дефолте. Вчерашние документы под заголовками типа “стратегия России по выплате внешнего долга”, появившиеся непонятно откуда в интернете, выглядят в этой связи если не фальшивкой (или даже подставой), то, во всяком случае, предельно сырым предварительным вариантом. В означенном документе говорится, что правительство собирается получить 4 млрд. долларов на рынке внешних заимствований, а остальное доберёт за счёт резко положительного сальдо платёжного баланса и, как следствие, приличного нетто-притока долларов в страну. Всё это довольно-таки обычно, но в очень разной степени реалистично.

Прежде всего, вызывают вопросы внешние заимствования в объёме 4 млрд. долларов – имеется в виду, надо полагать, размещение евробондов на мировых финансовых рынках. Сия операция представляется совершенно нереальной – но для того, чтобы понять это, надобно взглянуть на поведение этих самых рынков, а с этим у авторов подобных рецептов обычно случается большой напряг. Логика их проста: да, Россия кинула кредиторов в 1998 году, но с тех пор минуло 3 года, репутация восстановлена и можно возвращаться на рынки внешних заимствований. Меж тем, рынки эти не в воздухе висят и не Россией единой живут: что бы ни говорили разные граждане, реальный экономический вес нашей страны в мире, мягко говоря, не слишком велик, так что Россия там всего лишь “одна из” - одна из длинного ряда всеразличных бразилий и аргентин, чехий и польш, таиландов и малайзий. С вышеперечисленными же странами в последнее время беда – инвесторы убегают из активов так называемых “развивающихся рынков”, не слишком разбираясь, кто из них сейчас лежит, а кто сто и т. Поэтому на наших рынках не видать толп нерезидентов, скупающих всё подряд, как это было с середины 1996 до середины 1997 года – и это только радует. Таким образом: поскольку Аргентина, конечно, никуда не денется от дефолта и девальвации, а всю Латинскую Америку после этого будет трясти ещё долго; юго-восточная Азия валится и валиться будет; да и восточная Европа нехило зашатается; наконец, финансовые рынки США и ЕС имеют великолепный шанс обвалиться этой осенью – так вот, раз такое дело, на внешних рынках денег нам не найти. И это хорошо – они нам и не нужны.

Более того, даже нефтедоллары уже в скором будущем (при разумной политике, само собой) станут не столь критически важными, как в последнее время – они позволили ЦБ нарастить огромные золотовалютные резервы, а правительству получить массу дополнительных доходов в бюджет. Дальнейшее наращивание государственных резервов такими темпами бессмысленно: в этой связи достаточно поглядеть на “рекордсменку” Японию, у которую запасов немерено, а толку ноль – экономика страны валится и ничего поделать с этим не удаётся. Для нас же полные закрома ЦБ (уже 36.5 млрд. – напомним, что платить в 2003 году нужно вдвое меньше) означают, что в критической ситуации Банк России “войдёт в положение” и даст денег правительству – но это на худой конец. А на нормальный – правительству надо бы вспомнить про иной источник денег, про который оно, похоже, решительно забыло.

Речь идёт о внутренних заимствованиях – да-да, о той самой пресловутой “пирамиде ГКО”, которой у нас только что младенцев не стращают. По обнародованным сегодня сведениям, за первые 7 месяцев сего года на внутреннем рынке было занято всего 14 млрд. рублей (менее 0.5 млрд. долларов) – это 0.3% ВВП, то есть практически ничто. Между тем, вот этот рынок как раз таки очень слабо зависит от панических настроений пугливых нерезидентов – в то время как у внутренних инвесторов денег куда больше, чем 0.5 млрд. долларов. Похоже, однако, что правительство, помня о крахе 1998 года, впало в противоположную крайность: если тогда заимствования были чудовищно большими, то теперь они упали почти до нуля – а зря. Умелое размещение гособлигаций способно, кроме задачи привлечения денег, убить ещё не одного зайца: и отогнать с потребительского рынка часть “горячих” денег (тем самым понизив инфляцию), и отвлечь деньги с валютного рынка (что позволит безболезненно сократить норму обязательной продажи валютной выручки и не прогадать даже при падении цен на нефть), и создать мощный и ликвидный инструмент регулярного управления процентными ставками без шоковых мер (типа изменения ставки рефинансирования или нормы обязательного резервирования для банков) – да много ещё что. Короче, управление долгом – это большое искусство, которым надобно овладеть и пользоваться, а не бросаться в крайности (от “наберём долгов выше крыши” до “не возьмём больше ни копейки”): детской болезни познания на практике законов рыночной экономики пора бы уже и закончиться.

Базельский конкордат

Так называется глобальный пакт об изменении принципов работы банковской системы во всём мире. Немного истории: базельский комитет (его официальное название – “комитет по банковскому надзору и регулированию”) был создан 26 лет назад ведущими державами мира в области банковско-финансовой деятельности: США, Японией, Великобританией, ведущими странами ЕС и т.д. Комитет принял в 1988 году всеобщие правила банковского регулирования (для своих участников, разумеется), которые действуют до сих пор. Но теперь готовится их обновление, которое было запланировано на начало сентября – однако по просьбе МВФ перенесего на начало будущего года (соответственно, вступить в силу новые положения должны с начала 2005 года).

Суть дела состоит в том, что нынешний мировой экономический кризис кое-чему научил глобальные финансовые структуры, и до них наконец дошло, что надо значительно усилить управление рисками, а не одно лишь стимулирование роста – в здоровой экономике рост будет достигнут и так, а вот в тяжёлые времена как бы всё не завалилось. Поэтому предполагается ужесточить критерии предоставления кредитов банками, в результате чего получить деньги станет сложнее – зато и жутких гор невозвратных кредитов (как нынче в Японии – более 1 трлн. долларов) не будет. Одновременно возрастает значение независимого аудита, что призвано заставить банки сделать ещё больший крен в сторону надёжности – само собой, в ущерб рискам и, соответственно, потенциальной доходности.

Причина же откладывания принятия решения состоит в том, что теперь всем стало ясно: надо распространить новые правила не только на означенные страны, но и на все сколько-нибудь серьёзные экономические державы мира. Таким образом, и Россия не останется в стороне от этого процесса – значит (надеемся) и наша банковская система приобретёт немного более цивилизованные формы. Но общемировое последствие подобных изменений очевидно: экономический рост в благоприятные периоды станет скромнее, зато и кризисы станут более управляемыми и менее катастрофическими по своим результатам. Хотелось бы верить…

История с географией

Министр обороны ФРГ Р.Шарпинг встретился со своим российским коллегой С.Ивановым в Петербурге. На этой встрече было много важных вещей, но мы бы хотели отметить пару географических забавностей. Во-первых, на упрёки российской стороны в том, что-де мы возражаем против расширения НАТО на восток, а вы даже не отвечаете на это, высокий немецкий гость довольно эмоционально заметил “а куда нам ещё расширяться-то, кроме как на восток? НАТО на западе граничит с Россией (в Беринговом проливе), так что расширяться в эту сторону оно никак не может – вот и приходится идти на восток”. Российские участники встреч подивились обширным познаниям главы военного ведомства Германии, но, как оказалось, это было ещё не всё.

Далее г-н Шарпинг заявил, что России не стоит опасаться НАТО (он даже поддержал возможность вступления в НАТО самой России), поскольку на самом деле главные опасности для альянса в ближайшем будущем станут представлять “вызовы южного полушария”. А теперь предлагаем нашим читателям посмотреть на географическую карту мира и попытаться понять, от кого именно такие вызовы могут исходить. Неужто от Австралии или Бразилии? Впрочем, вряд ли: скорее всего, НАТО’вцы пребывают в ужасе, представляя себе гигантские стаи антарктических пингвинов, нападающих на сытых и довольных бундесбюргеров – Хичкок со своими “Птицами” просто отдыхает! Эх, видать, плохо учился в школе мальчик Руди – а вот поди ж ты, стал министром обороны великой державы.

И хочется, и колется

Российский фондовый рынок сегодня попытался открыться вниз, но как раз в этот момент (в очередной раз!) завалились американские фондовые фьючерсы – пришлось возвращаться в ноль, ибо падать на фоне потока радужных макроэкономических данных (растущий ВВП , бюджетный профицит , снижающаяся безработица и раздувающиеся золотовалютные резервы ЦБ) и растущей цены на нефть было как-то не с руки. Активность торгов невысокая – разве что некто (видимо, какой-то нерезидент) совершил несколько очень крупных сделок по акциям ЮКОС’а в РТС. В результате цены стоят около отметки нулевого изменения – американские фьючерсы не дают поднять головы: валятся себе и валятся. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR .

Выдающихся событий нигде не происходит – сезон отпусков продолжается. В Приморье наводнение, на ближнем востоке стреляют и взрывают; Ю.Лужков жалуется на А.Чубайса, а Б.Березовский даёт Е.Киселёву в управление 75% акций ТВ-6 и С.Доренко впридачу. Европейские рынки валятся, в Азии Nikkei с Hang Seng’ом выясняют, кто быстрее и глубже упадёт. Август набирает ход…