InstaForex
InstaForex

Размышления у платёжного баланса - Предфедовская возня

21/08/2001

Мы уже много раз писали о необходимости достаточно быстрого структурного и институционального преобразования российской экономики во избежании неприятных последствий с точки зрения экономического роста. Сегодня мы решили воспользоваться моментом тотальной вялости всех рынков и отсутствия сколько-нибудь серьёзных новостей – и поподробнее разъяснить опасности сохранения текущего состояния наших балансов.

В обзоре за 2 августа мы приводили график динамики торгового баланса России за последние 2.5 года и отметили, что его профицит в последние месяцы сокращается. Однако абсолютные величины (по 4-5 млрд. долларов в месяц) обычно впечатляют и многие наблюдатели полагают, что даже небольшое сокращение профицита не повредит национальной экономике – мол, ну будет вместо 50 млрд. долларов в год 30-40 млрд., не страшно. Однако это заблуждение, чему свидетельством нижеследующие показатели.

Прежде всего, отметим, что экспорт из России состоит из двух примерно равных частей – энергоносителей и всего остального: вот уже больше года стоимость экспорта продукции топливно-энергетического комплекса составляет около половины от совокупного экспорта товаров. Однако коньюнктура в этом секторе весьма капризна, так что полагаться на сохранение текущих высоких цен на нефть едва ли разумно – позавчера и вчера мы писали об этом подробнее. Посему давайте разберёмся, как бы выглядела динамика торгового баланса, если бы цена на нефть всё это время стояла на своём среднем многолетнем уровне – то есть колебалась в диапазоне 15-20 долларов за 1 баррель смеси Brent. В результате получим следующий график.

Как видно, картинка выглядит несколько более печально – уровень реального профицита торгового баланса нынче едва ли не наименьший за последние 2.5 года, причём в последние полгода он валится непрерывно. Но и это ещё не всё: счёт текущих операций платёжного баланса в целом далеко не исчерпывается внешней торговлей – там есть ещё и баланс услуг, инвестиционных доходов, зарплат, трансфертов и т.д. А вот тут дела у России обстоят далеко не лучшим образом, в чём легко убедиться, взглянув на следующий график, где отображена динамика баланса всего счёта текущих операций при условии “нормальных” цен на нефть на мировых рынках.

Вот теперь перед нами предстаёт удручающая картина: сальдо сейчас минусовое, причём, как видите, тенденция в целом не слишком вдохновляющая – пики всё ниже, а впадины всё глубже. Таким образом, можно определённо утверждать, что если всё-таки цены на нефть опустятся до своих обычных значений, российскую экономику ждут суровые времена. Именно поэтому представляется критически важным изменить всю структуру финансовых потоков (как по доходам, так и по расходам), дабы привести её к нормальному состоянию – к тому типу, который она имеет во всех развитых странах запада.

В этой связи не слишком вдохновляют сегодняшние заявления премьера М.Касьянова, который обнародовал некоторые числа прогноза на будущий год. По его оценке, средняя зарплата в стране повысится до 3,500 рублей в месяц по сравнению с без малого 3,300 сейчас – то есть, на 6%. И в дальнейшем предполагается строить политику правительства таким образом, чтобы рост доходов строго увязывался с темпами экономического роста в стране. Оставим без комментария тот факт, что правительство просто-напросто закладывается в падение реальных доходов в будущем году – не предполагать же годовую инфляцию ниже 6%. Есть, однако, более серьёзные вещи.

По правительственному же прогнозу в будущем году ВВП России составит от 10.4 до 10.6 трлн. рублей – в зависимости от того, как высоки будут цены на нефть. При населении в 144 млн. человек это означает, что ВВП на душу населения будет равен 72-73 тыс. рублей в год или около 6,000 рублей в месяц. Итак, правительство собирается удерживать планку частных доходов на уровне менее 60% ВВП на душу населения – а это по меркам экономически развитых стран просто чудовищно мало: в США сия величина больше вдвое, в остальных развитых странах (даже таких небогатых, как Греция и Португалия) – как минимум 90% ВВП на душу, у нас же, как видите, предлагается куда меньшая величина.

А ведь эта критика есть отнюдь не пустое желание собезьянничать – одно только резкое повышение минимальной зарплаты способно породить гигантские изменения во всей структуре финансов общества. Много более высокие минимальные доходы означают меньший разрыв между самыми богатыми и самыми бедными слоями населения – то есть социальную стабильность. Значительно большие частные доходы означают и много большие суммы подоходного налога – что позволяет прилично снизить налоги на прибыль: это, в свою очередь, стимулирует предпринимателей наращивать производительность труда, ведь теперь каждая единица произведённой продукции не будет облагаться такими уж суровыми налогами. Наконец, высокие зарплаты позволят властям сбросить наконец с бюджетных плеч самую бестолковую часть государственных расходов – тотальные дотации жилищно-коммунальному хозяйству, транспорту и социалке: все за всё будут платить сами, за исключением самых бедных. Ну и, наконец, само по себе вручение основной суммы общественных финансов людям позволит сделать естественной всю структуру экономики – ведь в таком случае подавляющая часть платёжеспособного спроса будет приходиться именно на частных потребителей, а не на тяжеловесные бюрократические структуры, которые вечно норовят потратить деньги самым неразумным образом.

“Беда” лишь в том, что при такой модели устройства системы общественных финансов правящая бюрократия теряет почти все рычаги своей власти (понимаемой как господство) и обогащения – сотнями миллионов богатых и независимых от чиновничьего произвола граждан не очень-то покомандуешь. А значит, власти наши сделают всё, чтобы вместо вышеприведённого сценария реализовать уже привычный, при котором не отдельные люди, а всё ”население” в целом будет всего лишь одним из элементов “государственного механизма”, не могущим реализовать свои интересы и ценности, зато прекрасно способным при первом зове стройными рядами направиться в какую-нибудь новую версию светлого будущего. Ну а экономика будет и впредь привержена периодическим взлётам (при открытии очередной халявы типа сегодяншней нефтяной) и регулярным же кризисам (когда означенная халява будет исчезать).

Предфедовская возня

Сегодня российский рынок радостно открылся с разрывом вверх и ещё час с небольшим продолжал расти. На этом, однако, всё закончилось – цены на акции слегка завалились; правда, они всё ещё в немалом плюсе, но объёмы по-прежнему нулевые – в РТС на 15.30 меньше 3 млн. долларов. Рубль вырос на 2 копейки. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR .

Мир явно ждёт заседания ФРС США – причём содержательная его часть особых сомнений не вызывает: ставки понизят на 0.25%. Интерес представляет разве что текст сопроводительного заявления Фед – нервные западные инвесторы очень болезененно реагируют на пессимистичные прогнозы ведомства дедушки Гринспена. Подождём и мы: мировые рынки впали в кому перед штатовскими новостями – тем более активно они будут из этого оцепенения выходить.