InstaForex
InstaForex

Прогнозы на осень - Наши достижения - Эх, подрастём!

24/08/2001

Очередная порция не слишком радостных событий для американского доллара имела место вчера – хотя это не были какие-то особо выдающиеся, “прорывные”, новости, но как раз те самые мелочи, что в сумме грозят со временем накопиться в большие проблемы. Прежде всего, как показали данные из ЕС, потоки денег, вложенных в финансовые активы, заметно увеличилась в европейских странах (8 млрд. евро активного нетто-баланса в июле в целом по ЕС), одновременно сократившись в США. Таким образом, очевиден начавшийся процесс вывода капиталов из американских финансовых активов – и, конечно же, не массового их вложения в европейские, но просто репатриации домой: ведь не секрет, что в Штаты вкладывался весь мир, в том числе и европейцы. По идее, нечто подобное должно произойти и с Японией, но там сейчас очень велик и отток капиталов из Японии, так что нетто-баланс будет отрицательным до тех пор, пока не начнётся массовый вывод денег из американских бондов (которых у японцев аж на 1.7 трлн. долларов) – а для этого процентные ставки в США должны упасть существенно ниже тех уровней, на которых они располагаются сейчас.

Далее, ВВП Германии во втором квартале всё-таки сумел удержаться на уровне нулевого роста, оказав некую психологическую поддержку рынку – при том, что какие цифры покажет пересмотренный американский ВВП в будущую среду, пока никто не знает, но в снижении первоначального показателя +0.7% уверены почти все. Кстати, отметим тут момент, вызывающий всеобщее недоумение: дело в том, что Штаты приводят свои квартальные показатели в так называемом “годовом исчислении” – то есть показывают, что было бы, если бы такая динамика наблюдалась не 1 квартал, а в течение целого года. Таким образом, на самом деле для получения реального изменения к предыдущему кварталу, официальный показатель темпа роста ВВП нужно делить на 4 – то есть в действительности он по предварительной оценке прибавил во второй четверти сего года по сравнению с первой 0.175%. Наконец, инфляция в странах ЕС продолжает падать – и это может сподвигнуть ECB снизить ставки уже в следующий четверг или в крайнем случае в середине сентября, что тоже неплохо для Европы. Таковы основные отрицательные для США внешние факторы.

Следующая порция негатива для доллара проистекает уже из самой Америки. Первичные обращения безработных выросли на прошлой неделе; кроме того, немного вверх были пересмотрены и показатели позапрошлой недели. Поскольку в конце лета ситуация с занятостью обычно успокаивается, несложно понять, что в начале осени показатели снова могут улететь в рекордные максимумы далеко за 400,000 в неделю. Впрочем, уже сейчас есть основания для серьёзного беспокойства, проистекающие из того, что так называемая “застойная безработица” растёт – число повторных обращений за пособиями по безработице выросло до без малого 3.2 млн., что даёт максимальную величину за последние 9 лет. Таким образом, потерявшим место американцам всё труднее найти новую работу – а значит, если ситуация не выправится в ближайшее время, могут произойти крайне негативные изменения в поведении потребителей.

Дело в том, что пока ещё выработанная годами прежнего безумного роста психология трат “под ожидания будущих доходов” ещё действует, но если в очередной раз обещания официальных лиц о скором восстановлении устойчивого роста американской экономики не оправдаются, и текущий квартал опять продемонстрирует ухудшение финансовых показателей компаний, которые разразятся новыми угрозами увольнений – тогда вполне реально, что даже пока ещё имеющие работу люди станут “зажиматься”, откладывая деньги на чёрный день и не особо их тратя сейчас; падение же потребительских расходов грозит обрушить последнюю подпорку под американскую экономику, после чего, ясное дело, рецессия станет реальностью. Глава ФРС Далласа Роберт МакТир, кстати, вчера подтвердил своё не слишком оптимистичное видение последней проблемы, заявив, что он считает вполне реальным скорый рост безработицы.

Итак, на данный момент решительно все основные макроэкономические факторы негативны для США – и чуть менее негативны для ЕС. Про Японию можно помолчать – ей нынче просто плохо, а будет ещё хуже: будут проводиться реформы – какое-то время показатели станут падать даже сильнее, чем сейчас; не будут проводиться реформы – всё будет медленно сползать, пока хотя бы немного не завалятся США и ЕС – вот тогда то, что ещё останется к тому времени в стране восходящего солнца, рухнет окончательно. Надо полагать, что временной лаг между возникновением всех этих факторов и их реализацией будет не слишком велик: в сентябре будут выходить ещё августовские показатели, которые едва ли преподнесут неприятные сюрпризы, а вот октябрь может стать поистине чёрным – тут и первые осенние макроэкономические показатели, и вал отчётов за третий квартал, и просто “синдром октября” (в середине осени американские рынки жутко любят валиться). Так что прогноз наш прост: возможна коррекция в течение месяца, а затем – завал.

Наши достижения

Сегодня минэкономразвития разразилось очередной порцией оптимистичных данных, которые должны по идее показать, что явно намечавшийся некоторое время назад откат в экономической активности сейчас преодолён и страна радостно устремилась к новым рубежам. В самом деле, кое-что выглядит оптимистично, но не всё. Ну прежде всего, хорошо то, что в июле снова вырос профицит торгового баланса – это наиболее тревожный момент за последние полгода; посмотрим, однако, что будет в последующие 3 месяца. Прямые иностранные инвестиции за первые полгода составили 2.5 млрд. долларов – да, это на 40% выше, чем год назад, но всё равно очень мало.

Однако ещё один показатель, которым правительство, похоже, сильно гордится, вовсе того не стоит: доходная часть федерального бюджета растёт семимильными шагами – за прошедший год доля доходов бюджета в ВВП выросла в 1.09 раза; надо полагать, что и расходная тоже. Но это не слишком хорошо: напомним, что в 1999 году расходы консолидированного бюджета составили около 27% ВВП, а сам ВВП вырос на 3.2%; в 2000 году расходы потянули всего лишь 23.5% ВВП – в результате ВВП подрос на 8.3%; в этом году скорее всего будут те же 27%, что и в 1998 году – вот и ВВП растёт медленнее, чем в прошлом (пока 5.5%, ожидается в целом за год не больше 5%); наконец, в следующем году правительство прогнозирует расходную часть чуть ли не в 32-33% ВВП (такое в последний раз было в 1997 году) – и в связи с этим есть очень большие опасения за экономический рост вообще. Ну не может страна нашего уровня экономического развития позволить себе такие большие расходы – вот разбогатеем раза в 2, тогда и начнём активнее тратить, а сейчас-то зачем резать наметившийся было рост, который и так находится в опасности из-за глобального кризиса?

Эх, подрастём!

Сегодня российский фондовый рынок просто-таки унёсся вверх – тому причиной и очень приличный рост американских фондовых фьючерсов, и повышение цен на нефть, и, главное, общее успокоение на мировых рынках. Объёмы в РТС опять выросли – на 15 часов было уже больше 10 млн. долларов. Рубль не изменился в цене по отношению к доллару. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR .

Мир переваривает радостные новости из Германии, где инфляция падает опережающими в сравнении с прогнозами темпами, что сильно увеличило шансы на снижение ставок ECB в следующий четверг. Сегодня вечером выходят американские данные, из которых наиболее важными представляется динамика заказов на товары длительного пользования – ожидается их очередное падение на 0.5-0.6%. На наш взгляд, у рынков есть шанс немного припасть под конец торгов – всё ж таки пятница.