InstaForex
InstaForex

Бюджетные штучки - Оттяжка в кризисе - Взлетаем!

27/08/2001

Правительство внесло сегодня в Госдуму проект бюджета на 2002 год. Как известно, в бюджете предполагается профицит в размере 126 млрд. рублей, что несколько ниже, чем ранее прогнозировавшиеся 159 млрд. Причиной этого стало понижение базовой цены на нефть, исходя из которой рассчитаны доходы – вместо планировавшихся 23.5 долларов за баррель Минфин с ворчанием согласился на 22 доллара. Впрочем, чиновники финансового ведомства по-прежнему не устают утверждать, что реально нефть будет стоить 23.5 доллара – и это при том, что минэкономразвития (мягко говоря, несколько более компетентное по части прогнозов экономической конъюнктуры) ожидает цену в 21 доллар уже к концу этого года. Спрашивается, откуда у минфиновских “казначеев” такая уверенность в динамике цен на мировых товарных рынках, если они в этом по большому счёту ничего не смыслят? А вот оттуда и уверенность, что очень хо-о-очется!

Впрочем, главный прикол бюджета тоже связан с ценой нефти: оказывается, расходы бюджета исчислены исходя из цены в 17 долларов за баррель. Дело тут даже не в том, что именно приносит такая пониженная цена – то ли рост расходов, то ли, напротив, снижение – вопрос это непростой. Проблема проще: зачем так извращаться-то вообще? Ну ведь ежу ясно, что одна и та же нефть в одно и то же время на одном и том же рынке не может стоить две разных величины (отличающихся, между прочим, аж на 30%!) – поэтому врёт либо одна часть бюджета, либо вторая. Повторим: неважно, как изменится итоговый результат от такой подстановки – главное, что лукавство налицо, и агенты рынка получают просто-напросто искажённую информацию. Похоже, правительство научилось по- человечески считать, но вот с честностью у него напряг прежний – впрочем, это качество вовсе не приобретается опытом.

Меж тем, макроэкономическая ситуация располагает к оптимизму, но ни коим образом не к зазанайству. Понятно, что вовсе не цены на нефть определяют основные тенденции в экономике – даже для такой страны, как Россия: наша экономика не слишком завязана на чисто сырьевые отрасли – это бюджет от них сильно зависит. В то же время реальную ситуацию в экономике определяют, как обычно основные параметры ВВП, то есть инвестиции и частное потребление. По поводу последнего мы уже не раз писали: просто необходимо воспользоваться данной нам нефтяными ценами передышкой и быстро увеличить все виды доходов людей, одновременно сняв с бюджета массу неразумных трат (субсидий, льгот и т.д.) – об этом тоже есть кое-что в бюджете, однако явно недостаточно, ибо время уходит.

Что же касается инвестиций, то здесь в последнее время наблюдались весьма отрадные явления: инвестиции росли быстрее, чем ВВП в целом, что обещает продолжение наметившегося роста экономики в целом – если, конечно, правительство не загубит его неумеренными расходами (а опасаться этого есть все основания). Ниже представлен график, на котором показано, как менялась со временем доля инвестиций в ВВП.

Как видно, в середине 1999 года наметился разворот в прогрессе печальной болезни под названием “инвестиционная недостаточность” – вложения в экономику наконец-то стали расти и страна перестала просто-напросто проедать своё имущество. Тем не менее, пока что сей показатель находится в среднем ниже, чем это было 5-10 лет назад, так что обольщаться особенно нечем. Беда, однако, состоит в том, что льготы для инвесторов слишком ничтожны, и новый бюджет, к сожалению, также не содержит в этой связи особо радикальных новшеств – а они необходимы для подлинного прорыва в направлении устойчивого экономического роста.

Оттяжка в кризисе

Мировой кризис набирает ход, однако сейчас сложилась занятная ситуация: с одной стороны, серьёзные макропоказатели ухудшаются, с другой – краткосрочные индикаторы показывают некоторое ослабление напряжённости. Локальные новости (индексы настроений, сообщения из крупных компаний) внушают некоторый оптимизм, благодаря которому рынки вполне могут корректироваться в течение месяца или около того.

В то же время нет сомнений, что это именно оттяжка, а не разворот – каждое позитивное сообщение имеет в то же время более серьёзный негативный фон. Например, не так давно сообщалось, что в июле вырос показатель book- to-bill (представляющий собой соотношение новых заказов к уже исполненным) в полупроводниковом секторе США; однако при этом объём новых заказов упал на 26%, из чего следует, что объём реально выполненного производства завалился ещё сильнее – едва ли такой “рост” индикатора следует признать здоровым. В принципе, это та же ситуация, что и с ростом производительности труда в США в первом квартале: да, рост был даже более сильным, чем ожидалось – но по большей части за счёт более активных увольнений.

Ещё один пример такого “улучшения” пришёл сегодня из Азии: в Сингапуре заводское производство показало в июле лучший результат, чем прогнозировалось – но что это за улучшение! Вместо падения на 20% производство упало на 13.2% - могут ли быть подобные показатели поводом для радости? А надо учесть, что наиболее важная с точки зрения своих “локомотивных качеств” отрасль – электронная – упала куда сильнее – аж на 32.7% по сравнению с тем же периодом 2000 года. Вдумайтесь – за год производство в этом секторе упало в полтора раза! И даже в Штатах примерно то же самое. Таким образом, сектор высоких технологий демонстрирует уверенное снижение, так что скорое глубокое падение всеразличных NASDAQ’ов неизбежно. Но пока рынок взял паузу.

Что касается развивающихся рынков, то тут, как обычно, на первом месте по всеобщему вниманию, конечно же, Аргентина. МВФ обещал дать денег – хорошо. Правительство собирается протолкнуть через парламент план по снижению государственных расходов – отлично (безработица, правда, там уже больше 15% и будет от реализации означенных планов расти ещё сильнее – но разве это так важно?). А теперь немного сухих цифр, более долгосрочных, чем все вышеперечисленные короткие радости. ВВП падает уже третий год. В прошлом месяце объёмы продаж ведущих торговых центров Буэнос-Айреса упали на 25% по сравнению с июлем 2000 года – то есть потребительские расходы попросту рушатся. Финансовая система в руинах: банковских депозитов в песо у людей осталось на 27 млрд., тогда как долларовых стало 49 млрд. – при официальном курсе 1:1; на межбанке ставки по 30-дневным кредитам в песо – 35-40%, в долларах – 23-25%. А когда вам в какой-нибудь стране за доллары дают 25% годовых, будьте уверены: национальная валюта этой страны скоро изрядно обесценится. А пока – пущай порадуются, до чёрного октбяря есть ещё месяц.

Взлетаем!

Сегодня российский фондовый рынок продолжил свой безумный пятничный взлёт – с самого открытия он унёсся наверх и непрерывно рос в течение трёх часов, причём в максимуме прирост достигал 3.5%. Растёт всё, особенно нефтянка и Мосэнерго. Объёмы в РТС ещё более выросли – на 15 часов было больше 12 млн. долларов. Рубль подрос по отношению к доллару на пару копеек. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR .

В мире все радуются американскому росту – в результате растут все, кроме Китая. Фондовые фьючерсы США в небольшом плюсе – тоже хорошо. Нефть выросла вчера и сегодня пока стоит. Повсюду вспыхивают всполохи войн: на ближнем востоке Израиль продолжает уничтожать палестинских лидеров, а те отвечают террором; в Македонии уже убит первый военнослужащий НАТО; в Чечне военные действия активизируются. Особо серьёзных данных сегодня не ожидается – а с завтрашней ночи начинается серия важных японских новостей, перемежаемая уточнённым показателем американского ВВП в среду и решением ECB по ставкам в четверг. Дождёмся.