InstaForex
InstaForex

Найдите 10 отличий - Ипотечные надежды - Пешком за Америкой

30/08/2001
Ну как, нашли особо важные различия? Ну понятно, что пропорции одного и того же процесса различны: на первом графике начальное крутое снижение красной линии более резкое по сравнению с последующим более пологим; на втором, напротив – вторая волна спуска выглядит даже более впечатляюще по отношению к первой. Но это всё; остальное же на редкость похоже. А теперь разгадка: на последнем графике (который, быть может, многие узнали) изображена динамика индекса NASDAQ Composite с февраля 1999 года по текущий момент. А вот первый график представляет ни что иное, как промышленный индекс Доу-Джонса с октября 1928 по апрель 1931 года. В обоих случаях произведена нормировка и “логарифмизация шкалы” - то есть максимальное значение обозначено за 100, а все остальные значения равны процентам от максимума. Сходство этих двух графиков наводит на некие мысли, не правда ли? Логично предположить некую общность и в дальнейшем развитии событий по NASDAQ’у – давайте же посмотрим на Доу после момента, на котором мы оборвали его график.



Ну вот, полюбуйтесь: стрелкой обозначен момент, в который оборван предыдущий график – судя по всему, нас ожидает ещё больше года падения NASDAQ’а, в ходе которого индекс имеет прекрасный шанс упасть раза в 3 от своего последнего минимума, то есть до 400-600 пунктов. Понятно, что сейчас такая перспектива вызывает ужас, однако спросим себя, трезво поразмыслив – почему бы и нет?

Возьмём один лишь вчерашний день: ВВП США во втором квартале был пересмотрен с предварительных +0.7% до новых +0.2% (а ожидалось, что будет ещё хуже); при этом плюс получился исключительно благодаря агрессивным тратам американских потребителей – их расходы выросли на 2.5% в годовом исчислении, тогда как предварительные данные давали на 0.4% меньше. Всё остальное выглядит просто ужасно – особенно поражает падение инвестиций бизнеса аж на 15% за этот квартал; без особых сомнений можно предположить, что последний показатель практически неизбежно приведёт к скорой рецессии. Касаемо конкретно технологического сектора, только вчера вышли дурные отчёты, прогнозы и прочие пакости по таким крупным компаниям, как Advanced Micro Devices (AMD), Sun Microsystems, Gateway, Juniper Networks, Cypress Semiconductor, Altera и Corning. Опять-таки, можно спокойно спрогнозировать ухудшение финансовых показателей всего сектора в текущем квартале – и, следовательно, вал дурных квартальных отчётов в октябре и сопутствующий ему обвал рынка.

Единственное, по поводу чего есть вопрос – это сентябрьские перспективы: ещё несколько дней назад мы предполагали неплохую коррекцию перед октябрьским падением, но теперь есть подозрение, что более никаких приличных коррекций до конца осени не будет. Такие вот мрачные прогнозы напрашиваются при взгляде на исторические графики и анализе текущих макроэкономических показателей и корпоративных новостей.

Ипотечные надежды

Вчера наше правительство окончательно благословило порядок предоставления государственных гарантий по ипотечным облигациям. Общие принципы устройства этой системы в России не слишком просты, но принципиально выглядят так. Сначала государственное агентство по ипотечному и жилищному кредитованию (АИЖК) выпускает специальные ипотечные облигации, продавая их всем, кому не лень; на полученные от продажи облигаций деньги банкам предоставляются кредиты сроком до полутора лет – на них банки выдают долгосрочные ипотечные кредиты людям. Наконец, по истечении означенных полутора лет, банк может либо вернуть кредит АИЖК и дальше благополучно получать выплаты от заёмщиков, либо (если срочно нужны деньги или клиент вызывает сомнения) переуступить права требования по ипотечному кредиту самой АИЖК – разумеется, кредит при этом вовращать не нужно.

Какие же последствия может иметь это внешне весьма скромно выглядящее мероприятие? Колоссальные – и это отнюдь не преувеличение. Вот смотрите: сейчас ипотечные кредиты (рынок которых пока совершенно неликвиден) выдаются под 13-15% годовых (в долларах); в случае развития этой программы, ставки, разумеется. упадут – скажем, пусть типичной услугой будет предоставление кредита на 20 лет под 7% годовых в валюте (это вполне реально). Тогда ежегодно заёмщику придётся платить 7% от суммы кредита плюс одну двадцатую её часть (кредит-то дан на 20 лет), то есть ещё 5%. Итого получается 12% в год или ежемесячно по 1% от занятой суммы.

А теперь обычный пример: обычная квартира в 80 квадратных метров стоит в Москве 45-60 тыс. долларов, в среднем по России – 20-25 тыс. Обычна ситуация, когда люди покупают квартиру не с пустого места, а вместо уже существующей; в таком случае нужна гораздо меньшая сумма – положим, в среднем будет браться кредит тысяч в 20. Таким образом, даже если у покупателей нет существенных сбережений, то взяв кредит в $20,000 на вышеописанных условиях, они должны будут ежемесячно выплачивать банку 1% от этой суммы, то есть $200. А такое могут себе позволить даже люди с совокупными доходами на семью в районе 500-700 долларов – каковых людей в России 2-3 миллиона семей. Умножим эти 2.5 млн. семей на $20,000 среднего кредита для каждой – это 50 млрд. долларов потенциальной ёмкости этого рынка, и то при нынешнем достаточно низком уровне индивидуальных доходов.

А если всё-таки то, о чём мы много раз писали – резкое повышение минимальных и средних доходов людей – станет реальностью, то ёмкость увеличится многократно. Помимо самого факта цивилизованного решения жилищной проблемы, это означает и прекрасное вложение средств, способное переварить огромные дополнительные суммы денег без всплеска инфляции; это новый надёжный и ликвидный финансовый инструмент (ипотечные облигации), который привлечёт внимание всех финансовых институтов, отводя их деньги с валютного рынка (очень полезная вещь в случае заметного падения цен на нефть на мировых биржах), и многое другое. Стало быть, последствия и впрямь революционные – очень бы хотелось, чтобы они на самом деле имели место.

Кстати, интерес к недвижимости сейчас есть и без ипотеки: глупые слухи про скорый обвал доллара спровоцировали-таки некоторых не бедных, но слабо разбирающихся в финансовых рынках, граждан (особенно из нефтяных регионов) заняться вложением своих валютных “чулков” в недвижимость, золото и прочие финансово ёмкие активы – из-за этого цены на них выросли, что вообще-то для конца лета совершенно не характерно. Такие вот мы, дорогие россияне, оказывается, богатые.

Пешком за Америкой

Сегодня российский фондовый рынок завалился при открытии на 1%, побуждаемый к тому упавшими накануне американскими биржами. После этого цены на акции практически не меняются, да и объёмы торгов, можно сказать, нулевые – в РТС на 15.00 не наторговали и 3 млн. долларов. Курс рубля по отношению к доллару упал на копейку. Золотовалютные резервы центробанка снизились на 600 млн. долларов за прошлую неделю – впервые после длительного непрерывного роста. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR и по ходу торгов .

В мире пока что переваривают вчерашние показатели динамики американской экономики во втором квартале – вопреки опасениям аналитиков, она всё же показала пусть минимальный (на 0.2%), но рост. Впрочем, обвал инвестиций в американскую экономику и вал мрачных сообщений касательно прибылей многих важных компаний высокотехнологического сектора экономики заставили финансовые рынки Штатов вчера основательно завалиться – разумеется, сегодня за ними последовали Европа и Азия. Ждём в 15.45 сообщения об итогах заседания европейского центробанка – там будет решаться вопрос о понижении процентных ставок и заодно презентоваться новые банкноты и монеты евро. Ну а завтра пятница – день, традиционно весёлый для финансовых рынков: они любят под конец недели хорошенько пробежаться.