InstaForex
InstaForex

Нефть и наивность - Громкое эхо слияния - Обиженное сползание

05/09/2001

Во вчершнем выпуске газеты The New York Times опубликована статья, в которой комментируются недавние события в среде российских нефтяных компаний, а именно, выплата больших дивидендов. Мнение аналитиков газеты не столько удивляет, сколько веселит своей наивностью – а также и привычным американским снобизмом. Суть идей такова: российские нефтяные магнаты, нахапавшие свою собственность 5-10 лет назад, теперь решили “цивилизоваться” и выйти на мировые рынки капиталов – а для успеха там надобно привлекать инвесторов, вот они и начинают платить большие дивиденды (разумеется, не забыт и намёк на чисто российкую привычку сорить деньгами). В качестве примера упомянута Сибнефть, хотя история с ней как раз не оставляет камня на камне от мудрой теории экспертов газеты.

Давайте посмотрим на реальные числа. Компания в 2000 году получила неплохую прибыль (вдвое большую, чем в 1999) и выплатила из неё дивиденды – это нормально. Но даже “чисто российская щедрость” имеет разумные пределы, в рамках которых едва ли может поместиться дивиденды в размере 90% от чистой прибыли. Если добавить к этому то, что сразу после выплаты дивидендов руководство Сибнефти объявило о том, что компания намерена занять 250 млн. долларов посредством выпуска евробондов. Итак, представьте себе, уважаемый читатель, что Вы инвестор: станете ли Вы вкладывать средства в компанию, которая “проедает” практически всю свою прибыль (а что есть выплата дивидендом, как не проедание – это ж распределение денег на чистое потребление) да ещё и берёт взаймы непонятно на что немалые суммы? Едва ли.

А теперь давайте избавимся от американской наивности и будем реалистичными. Куда более близкой к реальности представляется версия наших аналитиков, в соответствии с которой выплата больших дивидендов есть всего лишь способ вывести деньги компании и потратить их на свои нужды со стороны основного акционера Сибнефти Р.Абрамовича. Вот только понять это американцам едва ли когда-нибудь удастся: по их стереотипу, надобно делать деньги, чтобы они потом принесли ещё большие деньги; а вот чтобы рисковать вмиг разрушить корпоративные финансы для решения прочих своих текущих проблем – нет, этого американцам не понять. Эх, наивные…

Громкое эхо слияния

Как мы уже писали вчера, на американском корпоративном рынке только и разговоров, что о поглощении Hewlett-Packard компании Compaq. Оптимизм после этой новости вчера спровоцировал бурный взлёт фьючерсов на фондовые индексы, а затем и самих этих индексов. Однако закончилось всё куда менее оптимистично – в последний час торгов американские фондовые рынки просто- напросто прибили – они вертикальными палками унеслись вниз: от 250-пунктового плюса Dow осталось меньше 50 пунктов, а NASDAQ уверенно завалился. А что же герои дня и их конкуренты?

Ну прежде всего хуже остальных было “поглотителю” - то есть Hewlett-Packard: помимо традиционного в таких случаях падения компании- покупателя, его задавило то обстоятельство, что соотношение цен на свои акции и акции Compaq было много выше, чем должно быть судя по декларированному курсу обмена – в результате акции HP рухнули на 18.7%. Вовсе не думали расти и акции Compaq – они, в свою очередь, потеряли 10.3%. Однако забавнее себя вели конкуренты и партнёры именинников. Прежде всего, Dell Computer вырос на 4.35%, а IBM – на 1.5%. Зато Lexmark завалился на 9.4%; что же касается поставщиков по всему миру, то тут картина такая: Canon, японский партнёр Hewlett-Packard, вырос на токийской бирже сразу на 11.2%, зато поставщик Lexmark’а (и тоже японский) Funai упал на 8.9%.

Получается такая странная картина: конкуренты нового гиганта в области производства серверов, настольных и портативных компьютеров (IBM, Dell) весьма саркастически восприняли новый союз; в то же время принтерный соперник (Lexmark) рухнул вместе со своим японским партнёром Funai, тогда как дружественный Canon ракетой унёсся в небо. По-видимому, сей знаменательный факт означает, что рынок ожидает серьёзных преимуществ новой компании на рынке оргтехники, зато не слишком верит в безоблачное будущее компьютерной части её производства. А так как последняя составляет основную часть бизнеса и Hewlett- Packard, и Compaq, подтверждается наша вчерашняя догадка о том, что новый союз создаётся не от хорошей жизни, а именно потому, что по отдельности каждая из входящих в него компаний испытывала очень серьёзные проблемы. Таким образом, резюме всего рынка таково: а давайте-ка посмотрим, что у вас получится – пока же нас терзают смутные сомнения.

Обиженное сползание

Сегодня российский фондовый рынок с открытия поплёлся вниз, побуждаемый к тому обвалом американских фондовых бирж в последний час вчерашних торгов, а также снижением цен на нефть. Объём в РТС по-прежнему растёт: на 15.00 наторговали более 7.5 млн.долларов. Кстати, хотим заметить, что несмотря на несопоставимо более низкий по сравнению с Америкой оборот нашего фондового рынка, по отношению к другим развивающимся рынкам он совсем не плох: например, объём торгов на бирже Буэнос-Айреса позавчера (когда она по сути отстоялась) составил аж… 150 тыс.доларов – по сравнению с такими величинами у нас просто-таки суперликвидный рынок. Курс рубля по отношению к доллару сегодня не изменился. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR и по ходу торгов .

Мировые рынки находятся под тяжёлым впечатлением вчерашнего закрытия рынков США – основные фондовые биржи Европы (Англия, Германия, Франция) к середине дня упали на 2%. Фондовые фьючерсы США стоят на месте в районе вчерашнего закрытия, хотя временами и порываются завалиться. Токийская биржа сегодня возобновила своё нисходящее движение; среди прочего, её не порадовала статья в газете Nihon Keizai Shimbun, где со ссылкой на анонимный источник в правительстве утверждалось, будто пятничный показатель динамики ВВП Японии во втором квартале покажет снижение на 1.2%, что хуже предварительных прогнозов аналитиков. А в Америке сегодня в 16.30 будет обнародован уточнённый показатель темпа роста производительности труда во втором квартале – и ожидается, что он не порадует инвесторов. Впрочем, их сейчас вообще мало что радует – разумеется, если иметь в виду Америку.