InstaForex
InstaForex

Финансовые ножки Буша

04/10/2001

Вчера администрация США выдвинула план экстренной помощи терпящей бедствие национальной экономике. Пакет мер состоит из снижения налогов как на физических лиц, так и на предприятия. Кроме того, предполагается введение так называемых “чрезвычайных грантов” для сглаживания последствий каких-либо экстренных исключительных ситуаций (например, выплата страховки в случае массового единовременного ущерба целой отрасли – как это случилось с авиакомпаниями после терактов). План на редкость прост и разумен: его цель – стимулировать деловую активность и потребительские расходы (для этого и снижаются налоги), а также смягчение последствий острых чрезвычайных ситуаций. Стоимость пакета будет варьироваться от 60 до 75 миллиардов долларов.

Чем хорошо вышеописанный план? Прежде всего, своей классической ясностью заложенных в него идей. Бизнес сокращает активность – значит, надо снизить налоги (и тем самым уменьшить затраты компаний, а значит, увеличить прибыль). Наиболее активные потребители стали “зажиматься” - значит, надо и для них уменьшить расходы (налоги), вселив в них определённую уверенность. Люди боятся потерять работу и остаться без достаточных средств для нормальной жизни – стало быть, надо принять дополнительные меры поддержки, тем самым дав им понять, что даже в худших ситуациях они смогут продержаться. Плюс к тому прямая и косвенная поддержка авиакомпаний. Все эти меры абсолютно просты и логичны: всякий экономист знает, что если в бизнесе застой, то надо снижать налоги и увеличивать госрасходы – в период экспансии набравшиеся из-за этого долги можно будет спокойно погасить.

Своей ясностью означенные мероприятия разительно контрастируют с дурной кейнсианской политикой бесконечного срезания процентных ставок “для стимулирования расходов” (через активизацию кредитного оборота). О негативных последствиях этой политики мы уже писали в позавчерашнем обзоре iqVoice , так что повторяться не будем. Заметим лишь, что, рассуждая в тех же терминах классической ясности, легко понять: процентная ставка предназначена отнюдь не для стимулирования бизнеса – монетарный инструмент нужен для проведения монетарной же политики (то есть для регулирования динамики денежной массы, процентных доходов и инфляции). Когда же пытаются посредством манипулирования параметрами денежной массы влиять на фундаментальные макроэкономические факторы, то результат бывает обычно плачевным.

Рискнём предположить, что судорожные деяния г-на Гринспена со товарищи только оттянут восстановление американской экономики во времени. Уже сейчас ставка по федеральным фондам ниже уровня инфляции – а ведь ещё не вечер. И то, что Штаты решили в этом отношении пойти по японскому пути, отнюдь не радует – последствия тоже могут быть японскими (12-летний кризис). Посему не может не радовать тот факт, что особо снижать ставку уже не получится, так что сделать новые глупости Фед’у вряд ли удастся – уж до нуля ставку довести ему никто не даст.

Ещё один позитивный фактор вчерашних деяний государственных мужей США – это их жйсткий реализм. Казалось бы, идеальная чситуация для развешивания лапши на широких аналитических ушах: сентябрьский индекс деловой активности в непроизводственной сфере неожиданно взлетел в зону экспансии; такой монстр, как Cisco Systems, сообщил, что он играючи достигнет оценок прибыли, которые дали аналитики; наконец, фондовые индексы взлетели – ну мели ж, Емеля, твоя неделя! Ан нет: министр финансов Пол О’Нил жёстко констатировал тяжесть текущей ситуации – ВВП упадёт не только в III и IV кварталах сего года, но и в первой четверти будущего (такого, между прочим, пока что не прогнозировали даже независимые экономисты); экономика находится в фазе спада; теракты ухудшили положение. Рынок заходится в восторге от пакета стимулирующих мер, а О’Нил озабочен жёстким исполнением своего ограничения размеров этого пакета – не более 1% ВВП (то есть в пределах 100 млрд.долларов), иначе бюджету через несколько лет (!) будет плохо.

Вот эта динамичность, реалистичность, компетентность и отличает штатовские власти от европейских и японских – и уж тем более от американских же времён великой депрессии. Разумеется, мы ещё увидим массу негативных данных; увидим и явный спад ВВП; увидим и новые минимумы фондовых индексов (существенно ниже предыдущих) – но принципиальные меры приняты. Если теперь власти США будут достаточно последовательными в их проведении в жизнь (и станут вовремя дополнять их по ситуации) и не случится чего-то экстраординарного, то американская экономика примерно через год должна начать подавать признаки выздоровления. Нужно только, чтобы старик Гринспен не помешал…

Любопытный факт относительно готовности американцев тратить деньги. Нью-Йоркская мэрия выпустила годовую облигацию на 1 млрд.долларов – деньги от её размещения пойдут на различные мероприятия по преодолению последствий терактов 11 сентября. За неполную пару часов после начала приёма заявок спрос составил 4 млрд.долларов – и это при доходности чуть больше 2% годовых! Таким образом, хоть кто-то получил пользу от неумеренной активности ФРС – ясно, что если бы не нынешние низкие ставки, едва ли стало бы возможным разместить облигации под такую мизерную доходность.

Российский фондовый рынок сегодня с открытия взлетел почти на 2%, после чего отыграл две трети этого роста, встал и стоял 2.5 часа, видимо, не веря в американский рост. Но теперь, похоже, поверил – благо и штатовские фондовые фьючерсы в плюсе, и Европа, и Азия, и даже нефть (на 2%). Объём торгов скромный: в РТС на 14.30 наторговали 4 млн.долларов. Доллар вырос против рубля на очередные 2 копейки и достиг уровня 29.50. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR и по ходу торгов . В последние минуты стало известно, что рейтинговое агентство Fitch IBCA повысило рейтинг долгосрочных обязательств России, номинированных в иностранной валюте, с B до B+, а в национальной – с B- до B. Прогноз стабильный (сиречь пациент жить будет) – и наш рынок поскакал наверх.

Мировые рынки радостно подрастают. Впрочем, не все: индекс биржи Буэнос-Айреса MerVal рухнул на 7% - похоже, дефолта стране всё-таки не избежать: собираемость налогов упала в сентябре на 14% по отношению к 2000 году; продажи автомобилей – вдвое; Доминго Кавалло, похоже, собрался в отставку. А MerVal устремился в погоню за РТС – они сейчас соотносятся как 215:175, а учитывая темпы падения Аргентины, встретятся они скоро.