InstaForex
InstaForex

Ужаснутый оптимизм

26/10/2001
Сергей Егишянц

Вчера в Штатах вышла целая серия отвратительных макроэкономически показателей. Заказы на товары длительного пользования в сентябре упали в 8.5 раз сильнее, чем предполагалось (вместо 1% на 8.5%); всего же за последний год снижение составило аж 21.6% - прежде из развитых стран такие кошмарные показатели демонстрировала только Япония. Если же вычесть из общего объёма заказов оборонные товары, то падение будет ещё разительнее – на 9.1% по отношению к августу; на столько же снизился объём заказов на компьютеры и прочую электронику. Вообще же заказы падают уже 4 месяца подряд – такого не происходило ещё ни разу за все 9.5 лет наблюдения за этим показателем. Учтём ещё, что число первичных обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе снова перевалило за 500,000, причём четырёхнедельная средняя показала максимум с марта 1991 года; а также что уровень застойной безработицы (число тех, кто уже обращался за пособиями, но пока что так и не нашёл работу) и вовсе стоит на 18.5-летнем максимуме – учтём всё это, и нашим глазам предстанет весьма безрадостная картина.

Картину эту более поздние данные превратили в просто-таки беспросветную: объём продаж домов на вторичном рынке в сентябре рухнул сразу на 11.7% - худшее падение с апреля 1995 года. Заметим, кстати, что этот показатель рос долгое время из-за постоянного снижения процентных ставок ФРС США (а значит, параллельно снижались и ставки банковских ипотечных кредитов) – но теперь разом отыграл весь свой рост и опустился до уровня лета 2000 года. Таким образом, единственная сфера американской экономики, на которую политика безудержного снижения ставок хоть как-то вроде бы позитивно влияла, теперь вышла из-под контроля Фед и тем самым в очередной раз показала всю бессмысленность кейнсианских извращений для реальной экономики: её невозможно поднять посредством манипуляций с параметрами денежной массы и вообще чисто монетарными методами – они только на время могут обмануть участников рынка относительно реальной ситуации, но затем всё становится ясно, и рынок падает куда быстрее, чем если бы он это делал с самого начала естественным путём. Заметим, кстати, что самое резкое снижение произошло именно в сфере крупных продаж (товары длительного пользования и дома): очевидно, что когда потребители начинают “зажиматься”, то первым делом они перестают тратиться отнюдь не на хлеб и молоко – поэтому розничные продажи падают не слишком сильно, а вот такие крупные покупки обваливаются.

Реакция участников рынка на происшедшее была анекдотической с точки зрения всех, кроме самих оптимистичных пофигистов, коими являются американцы. Ах, вот так? Данные ужасны? Ну значит, хуже уже не будет, и теперь всё пойдёт расти – айда покупать! Дело в том, что новости (даже самые дурные) сами по себе не могут развернуть рынок. Если вам день за днём вдалбливают, что рынок растёт, растёт и растёт, то каждое локальное падение вы будете воспринимать как недоразумение и как повод хорошенько закупиться, потому как уверены, что рынок опять пойдёт расти, расти и расти. Подобные настроения царили на фондовых рынках достаточно долго (ну лет 5-7 подряд точно), чтобы выветриться из голов его участников; и хотя они были поколеблены обвалами последних двух лет, теперь кое-кто решил, что дно уже было достигнуто и теперь прежний рост возобновится – поэтому на каждое падение слетаются стаи коршунов (пардон, покупателей), которые подбирают всё, что плохо лежит и хорошо бежит.

Однако из опыта прежних лет известно, что подобное продолжается хотя и долго, но когда-то всё же заканчивается: в какой-то момент критическая масса непрерывно накапливаемого негатива бывает набрана – и вот тогда рынок резко разворачивается и просто-таки улетает вниз. Ситуация бывает занятной: рынок растёт; поступают потоки дурных данных – рынок растёт; поток не прерывается – рынок растёт; аналитики хватаются за голову от поступающей информации – рынок растёт; а потом выходят какие-то совершенно незначительные данные – и рынок вдруг начинает рушиться. Так что, если все эти плохие данные не прекратятся, а пойдут и дальше, то рано или поздно рынок основательно брякнется – и чем позже это случится, тем больнее будет падать.

А нас сегодня похвалили Financial Times, Всемирный банк и агентство Standard&Poors. S&P просто сообщило, что если Россия решит проблему 2003 года, то её кредитные рейтинги будут основательно повышены – кто бы сомневался. Газета сообщает (с некоторой завистью), что российская экономика изолирована от мировых рынков в тех сферах, которые были бы уязвимы перед лицом текущего кризиса; в то же время сильные и независимые отрасли очень даже открыты и пользуются плодами присутствия на мировых рынках. Любопытно противоречие между FT и МБРР: первая хвалит нас за большой рост инвестиций в основной капитал (+9.5% в сентябре 2001 года по сравнению с сентябрём 2000 года); а второй утверждает, что темпы роста означенного показателя за первые 7 месяцев текущего года упали вдвое по сравнению с прошлым годом. Так ведь, пардон, и ВВП замедлил свой рост; а инвестиции сохраняют опережение темпов прироста по сравнению с ВВП – что и требуется.

Другой вопрос, что, разумеется, этих инвестиций всё равно недостаточно – но для их наращивания требуются глобальные институциональные реформы. Скажем, нужна банковская реформа, включая систему страхлвания частных вкладов, которая будет стимулировать частных вкладчиков и успешные компании не замораживать свои сбережения, а нести их в банки на депозиты, которые, в свою очередь, будут их инвестировать в российскую экономику – опять-таки, если будет принят ещё и комплекс мер по стимулированию инвестиций. Нужна также судебная реформа для резкого усиления прав собственника – ну и много ещё чего нужно. Однако движение в этом направлении очевидно – так что ворчание всемирного банка слегка не по делу. Не говоря уже о совершенно анекдотическом его предупреждении: мол, денежная масса растёт у нас слишком медленно – и это говорят те же самые люди, которые столько лет вопили, что эта масса растёт слишком быстро! Постыдились бы хоть, что ли…

Российский фондовый рынок сегодня с открытия подрос на 1%, затем немного постоял и понёсся дальше наверх на 14.00 рынок стоит в плюсе в среднем на 2%, но оборот крайне низок: в РТС наторговали всего 3 млн.долларов. На валютном рынке курс доллара к рублю вырос ещё на 4 копейки и составил 29.63 рубля за доллар. Нефть вчера припала, а сегодня с утра слегка подросла – впрочем, это ежедневная история. Газпром отказался от идеи разместить евробонды на 750 млн.долларов – из-за комплекса неблагоприятных обстоятельств (как внутренних, так и внешних) привлечь деньги удастся на не слишком выгодных условиях, что неприемлемо для испытывающего проблемы с финансами концерна. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR и по ходу торгов .

Мировые рынки сегодня подрастают, проклиная верломство американцев, которые открылись вниз, подождали закрытия европейских бирж, после чего улетели наверх. Правда, токийская биржа упала на 0.8% - но тому виной опасения снижения американского спроса, а заодно и дурные отчёты Sony, Toshiba и NEC. Американские фондовые фьючерсы стоят в маленьком минусе – как обычно, впрочем. Сегодня стало известно, что в третьем квартале ВВП Великобритании вырос на 2.2% по отношению к третьей четверти прошлого года – это лучше, чем ожидалось; однако вышли лишь предварительные показатели, которые основываются на первых двух месяцах (июле и августе), то есть на дотерактном периоде. А вечером выходит уточнённое значение индекса потребительского оптимизма в США от мичиганского университета.