InstaForex
InstaForex

В ожидании вестей из Америки

31/10/2001

Сегодня участники рынков с замиранием сердца ожидают выхода данных по американскому ВВП за третий квартал. Аналитики весьма расходятся во мнениях – так называемый “консенсус-прогноз” не должен вводить в заблуждение: да, в среднем прогнозируется снижение на 0.9-1.0% в годовом исчислении, однако это самое среднее на самом деле возникает из частных прогнозов, колеблющихся в диапазоне от +0.5% до –2.5%, что, понятное дело, далеко не одно и то же. Попробуем и мы спрогнозировать исход сегодняшних сообщений на основании грубых прикидок.

Как известло, основная часть ВВП США – это частное потребеление (около 2/3 общего объёма ВВП). Остальное – сбережения и государственные закупки товаров и услуг, а также нетто-изменение коммерческих запасов и внешнеторгового баланса. Попробуем грубовато оценить частное потребление на основании данных об объёмах розничных и оптовых продаж. Ниже приводится таблица, в которой приведены поквартальные изменения розничных и оптовых продаж, а также коммерческих запасов – в процентах от предыдущего значения этого показателя. Кроме того, приводятся изменения за каждый квартал внешнеторгового баланса, выраженные в процентах ВВП. Далее там делается прогноз динамики ВВП: учитывается при этом, что объём розничных продаж примерно равен объёму коммерческих запасов (следовательно, изменения этих двух показателей имеют примерно равный удельный вес в ВВП), в то время как объём оптовой торговли составляет примерно 75% от каждого из двух вышеописанных показателей.

Квартал Розничные продажи Оптовые продажи Коммерческие запасы Торговый баланс Прогноз ВВП (в год. исч.) ВВП реально (в год. исч.)
2001-Q1 +0.57 % -0.10 % -0.17 % +0.20 % +1.27 % +1.32%
2001-Q2 +1.30 % -1.73 % +0.17 % -0.00 % +0.25 % +0.31%
2001-Q3 -0.27 % +0.10 % -1.12 % +0.20 % -1.11% ?

Как видим, в предыдущих двух кварталах такая грубая методика давала совсем неплохие результаты – ошибка составляла лишь 0.05-0.06% в годовом исчислении. Посему рискнём предположить, что и на этот раз ситуация будет примерно такой же – стало быть, можно ожидать показатель динамики ВВП между –1.0 и –1.2%. Однако тут надо сделать одно важное замечание. Дело в том, что данные по розничным продажам за сентябрь (последний месяц третьего квартала) уже поступили, тогда как по остальным показателям – пока нет. Поэтому вполне вероятно, что правительство США пока что предпочтёт придерживаться данных за первые два месяца и игнорировать сентябрьские, которые уже попадут в уточнённые оценки. Между тем, это существенная вещь: розничные продажи в сентябре рухнули сразу на 2.4%, что серьёзно ухудшило совокупную оценку динамики ВВП – если их не учитывать, то прогноз ВВП будет близок к нулевому изменению (точнее, он окажется в диапазоне от 0.0% до –0.2%).. Поэтому многое зависит именно от “фактора сентября” и от того, как его намерены учесть штатовские финансовые власти в своей предварительной оценке квартального ВВП.

Между тем, в России пока в центре внимания экономистов оказался выездной Давос в отеле Марриотт. Иностранные участники щедро нахваливали выдающиеся успехи россйиских властей в проведении реформ – что настораживает: уж лучше бы немного поругали. Наше же правительство гордо отчитывалось о достижениях – однако в реальности большинство из них пока в проектах или не вступили в силу. Разве что 13%-ный подоходный налог уже работает; но пониженный налог на прибыль (24%) заработает только в будущем году, а разумную идею скинуть два из трёх однотипных налогов (НДС, налог с продаж и налог с оборота) собираются претворять в жизнь лишь в 2003-2004 годах. Направление движения, разумеется, абсолютно правильное (оставить только НДС, отменить льготы по нему и понизить его ставку до 16-17%), но темпы слегка затянуты – а учитывая мировой кризис, хотелось бы большей энергичности от правительства России.

Индикаторы кризиса продолжают проявляться: вчера стало известно, что октябрьский индекс потребительской уверенности американцев снизился в 8 раз сильнее, чем прогнозировалось, достигнув наихудшего значения с начала 1994 года (85.5 вместо ожидавшихся 95.9 – в сентябре было 97.0). Однако напомним, что мы весьма скептически восприняли вполне удовлетворительные показатели опросов потребителей и деловых людей после терактов (то есть в конце сентября и начале октября) – и точно так же не спешим ужасаться новым и вроде бы совершенно кошмарным показателям: после таких серьёзных событий психологически люди становятся крайне неустойчивыми, поэтому данные любых опросов будет мотать из стороны в сторону с изрядной амплитудой. Посему, как нам кажется, не стоит сколько-нибудь серьёзно воспринимать количественные показатели такого рода – куда полезнее сосредоточиться на реальных макроэкономических индикаторах, часть из которых выходит уже сегодня.

Российский фондовый рынок сегодня открылся с понижением на 1%, после чего отстрелил наверх (вышел в плюс), но ненадолго: общий пессимизм заставил-таки наши акции припасть в цене – на 15.00 цены на акции упали в среднем на 1.5% по сравнению с закрытием в понедельник. При этом оборот неплох, хотя и явно меньше вчерашнего: в РТС наторговали 7 млн.долларов. На валютном рынке курс доллара к рублю упал на пару копеек и достиг уровня 29.68 рубля за доллар – как мы и предполагали вчера. Агентство S&P повысило рейтинг Петербурга – что уже не удивляет. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR и по ходу торгов .

Мировые рынки сегодня находятся в ожидании американских данных – азиатские биржи слегка припали, европейские стоят по нулям, штатовские фьючерсы даже в плюсе на 0.5-1.0%. На валютном рынке доллар отстаивается по отношению к другим ведущим валютам мира. Нефть вчера упала примерно на 1%, а сейчас стоит на месте. Сегодня всё внимание на динамику ВВП США в третьем квартале (будет обнародована в 16.30 мск), а также на чикагский индекс деловой активности – впрочем, мы уже написали выше своё мнение по поводу подобных индексов в нынешнее нестабильное время.