InstaForex
InstaForex

Полемика о нефти

21/11/2001

На нашем форуме “Акции” возникла дискуссия по поводу вчерашнего обзора iqVoice . Участник форума Alfred задал ряд существенных вопросов и выразил серьёзные и обоснованные сомнения в выводах, которые мы сделали. Нами был дан пространный ответ на самом форуме – однако дискуссия на этом не закончилась, поэтому мы решили повторить свои аргументы и изложить более подробно свою позицию, в том числе и в обзоре.

  1. Оппонент пишет: цель экономики вовсе не состоит в том чтобы обеспечить работой растущее население. Отвечаем: это для кого как. Не стоит забывать, что речь идёт о самом тоталитарном обществе в современном мире - это жёсткая теократическая монархия, для которой самое страшное есть бунт подданных бедуинов, устраивающих многолюдные сборища под лозунгом "да здравствует бен Ладен, долой саудитов". А уж ваххабитские террористы в аравийских пустынях - это кошмар почище чеченского и афганского.
  2. Далее сказано: если объем экспорта и упадет (благодаря падению цен на нефть), то в близкой пропорции упадет и экспорт (денег для импорта будет меньше). Напомню, что саудовская деньга прочно привязана к доллару (1SAR=1USD). Отвечаем: прежде всего, 1 USD=3.7450 SAR, а вовсе не 1:1, хотя курс и вправду фиксированный. Насчёт падения импорта - никак не в той же пропорции: импортирует Саудовская Аравия жизненно важные вещи (еду, одежду, оборудование и т.д.), их закупки особо не уменьшишь.
  3. Оппонент пишет: сомнительно чтобы гос. долг СА превышал 100% ВВП. Читаем обзор в Блумберге : "Government debt is already equal to more than 100 percent of gross domestic product" - и у меня почему-то больше доверия уважаемому агентству, а не контрдоводам типа "сомнительно".
  4. Далее: Капиталы (пусть даже в виде займов) идут туда где есть возможность им умножиться с наименьшим риском. Вот именно: туда, где есть возможность умножиться и с наименьшим риском. Каковы риски дефолта для страны с госдолгом свыше 100% ВВП? Большие. Какова доходность вложения в нефтяную отрасль при падении цен на энергоносители? Минимальная. Может, вложить в другие отрасли экономики? Читаем тот же блумберговский обзор: “Still, the Sept. 11 attacks on the U.S. may curb investor interest for months or perhaps years, especially outside the oil industry, analysts said. "For most non-energy U.S. and European companies, Saudi Arabia was never very high on their lists," said Kevin Taecker, a former U.S. diplomat and former chief economist for Saudi American Bank. "Now it will be even lower"”.
  5. Следующий пункт: По моему разумению накопленных за долгие годы резервов (cash, T-bonds, инфраструктура и т.п.) хватит Аравии на много лет вперед даже при нулевой рентабельности. Растрата резервов - это самоубийство, учитывая масштабы необходимых затрат: я писал уже, что расходы госбюджета составляли в самом благополучном 2000 году 66 млрд.долларов в год, из них 40 млрд. от нефти - легко понять, что при рассмотренном в iqVoice сценарии снижения цен бюджет потеряет 20 млрд. Даже для вроде бы богатых Саудитов, тратить такие деньги за год нереально.
  6. Далее. Себестоимость добычи и транспортировки нефти. По добыче. У нас она на уровне 10-12 долларов за баррель. У них – на уровне 3-4 долларов. Соотношение себестоимости добычи нефти у них и у нас мне известно. Из него, однако, следует лишь то, что конкретная нефтяная компания будет в Аравии прибыльной, когда такая же российская уже вползёт в убыток. Я же говорил о макроэкономических и политических последствиях - для государств в целом. О том, что для Саудитов этот сценарий просто катастрофичен - а вот для России он просто критичен. Наша нефтянка накопила огромные резервы за последние пару лет - по неофициальным данным, у каждой из крупнейших компаний есть от 2 до 9 млрд.долларов в кэше, так что даже полгода цен ниже себестоимости они переживут прекрасно. Тут надо помнить, что доля экспорта в общем объёме продаж нетфяной отрасли России составляет менее 40% - а при одновременном развитии мирового кризиса и росте внутреннего спроса эта доля будет только снижаться. Меж тем, внутренняя цена нефти и не подумает падать параллельно внешней - она тут и так существенно ниже мировой.
  7. Последний пункт. Знает ли уважаемый С.Е. кто работает в СА? Отвечу. В большинстве своем – нерезиденты из менее богатых соседних арабских стран. Позакрывать скважины и всех выгнать на родину – раз плюнуть. Кто работает в СА, уважаемый С.Е. знает. Да, разумеется, выгнать нерезидентов не большая проблема, хотя и не так просто, как это кажется уважаемому оппоненту - всё-таки их около 4 млн.человек: это будет грандиозный экспорт исламской революции в весь регион Персидского залива, который скоро выйдет боком самой СА. Но главное: ну выгонят их, а производство-то от этого не вырастет! Поймите, проблема их в том, что своё население растёт семимильными шагами, а экономика не успевает развиваться теми же темпами. Читая всё тот же блумберговский обзор, легко понять весь драматизм этого процесса: "The booming population and slow growth caused GDP per capita to fall to $8,000 last year from $28,600 in 1981, according to a U.S. State Department report". Понимаете? ВВП на душу населения упал за 20 лет в 3.6 раза! И там же читаем такую ключевую для оценки их перспектив фразу: "There is a problem of skills and expectations," said Turki al-Saudairi, editor-in-chief of al-Riyadh newspaper. "Saudis expect more money than expatriates and dont necessarily have the skills to do the job". Это факт: даже элементарной грамотностью обладают всего лишь 71% мужчин (!!) (и только половина женщин) - что уж говорить о навыках работы в современной высокотехнологичной экономике! А ведь эта страна уже сейчас социально неблагополучная: например, уровень детской смертности составляет 5.1% (в России - 2.0%, в США - 0.7%).

Ergo . Оппонент заключает: Теперь можно ответить на вопрос кто выиграет ценовую войну, если она паче чаяния начнется. К бабке не ходи – ОПЕК и СА. И им еще помогут в этом (и поддержат) развитые страны потребители нефти. Такие вот дела наши скорбные. Отвечаем: беда Саудовской Аравии в том, что её экономика носит сугубо паразитический характер, она монокультурна и поэтому крайне уязвима для серьёзных мировых коньюнктурных кризисов. Поэтому её запас прочности невелик - а сейчас он просто почти нулевой. Так что к бабке и в самом деле ходить не надо - ценовую войну однозначно все эти нефтяные шейхи проиграют, причём быстро и с диким треском. Поэтому (я почти уверен), если России проявит твёрдость, то ОПЕК всё равно срежет квоты, как только цена на нефть упадёт достаточно низко. Такие вот дела наши - отнюдь не скорбные.

Итак, позиции изложены – а мы приглашаем наших читателей посетить форум “Акции” и принять участние в дискуссии, поспорив с тем из её участников, с которым вы не согласны (а можно и с обоими). Заходите – пообщаемся, благо тема глобальная и животрепещущая. А мы пока в заключение этой темы заметим, что правительство сегодня уже пересмотрело основные показатели бюджета на будущий года, заложив в нём “пессимистичную” цену на нефть на уровне 14.5 доллара за баррель против 18.5 доллара по первоначальному проекту.

Российский фондовый рынок сегодня открылся примерно на уровне вчерашнего закрытия, после чего принялся колебаться в не слишком широком диапазоне: на 14.30 мск цены на акции в среднем стоят в минусе на 0.5-1.0%. При этом оборот крайне мал по нынешним временам: в РТС наторговали всего 5 с небольшим миллионов долларов – завтра в Штатах праздник, поэтому активность невысокая. Нефть сегодня открылась вверх – на 14.30 мск январский фьючерс на лондонской IPE стоит уже 18.95 доллара за баррель, то есть на 1% выше вчерашнего закрытия. Минфин разместил новую годовую ОФЗ под 15.25% годовых на сумму 5.6 млрд.рублей – что совсем неплохо. На валютном рынке курс доллара к рублю упал на 1 копейку вследствие резкого снижения остатков на коррсчетах банков в ЦБ. Подробнее о развитии событий на российских рынках читайте в обзорах iqRUR и по ходу торгов .

Мировые рынки сегодня стоят по нулям и торгуются весьма вяло: европейские биржи стоят в микро-минусе или в микро-плюсе (по 0.5% в каждую сторону); азиатские слегка подросли; штатовские фьючерсы стоят в плюсе до 0.5%. На валютном слегка упал курс евро после того, как германский институт IFO обнародовал весьма негативно воспринятое рынком значение своего индекса деловой активности. Сегодня в 16.30 мск Штаты выпустят данные о числе новых безработных на прошлой неделе, а чуть позднее Мичиганский университет обнародует уточнённое значение своего индекса потребительской уверенности. Завтра в США празднуется День Благодарения – все рынки закрыты.